AI“乱世”，重估快手

作者：黎晓 

如果说今年一季报后，资本市场对快手可灵 AI 超预期表现的反应更多是情绪面的，那么二季报后，这种乐观已有了扎实的数据支撑。

8 月 21 日，快手发布 2025 年第二季度业绩。作为中长期增长引擎的可灵 AI 营业收入超过 2.5 亿元人民币，较一季度增长了 67%，商业化明显加速。

在财报发布后的业绩电话会上，快手 CFO 金秉透露，可灵 2025 年全年收入预计比年初目标翻倍，“这使快手坚定了在可灵 AI 上进行长期投入的决心”。

金秉称，快手在年中追加了可灵 AI 在推理算力方面的投入，预计可灵 AI 相关的 2025 年 Capex（资本支出）上的投入较年初预算也实现了翻倍。

他还透露，可灵 AI 已经在推理算力层面实现了毛利率打正，推理算力的追加投入对快手集团利润的影响依然可控。“从中长期来看，可灵的单位训练成本和推理成本曲线仍有进一步节降的空间。”

界面新闻此前报道，可灵 AI 通过算法模型 codesign，使用定制化全流程推理方案，在效果无损的情况下，大幅降低了推理成本。

成本可控，收入倍增，造血能力强，这意味着，可灵的快速增长健康可持续。

另一边，AI 技术和应用对快手传统业务的赋能也有了更显性的商业回报。

从二季报数据来看，快手的整体业绩表现颇为亮眼——实现营收 350 亿元，同比增长 13.1%；经调整净利润同比增长 20.1% 至 56 亿元。毛利率和经调整净利润率双双突破历史峰值，分别达到 55.7% 和 16.0%。

财报发布次日，快手港股股价一度涨近 5%。

在依旧稳固的基本盘之上，可灵的爆发式生长和 AI 大模型的持续赋能正在重塑快手的增长边界，一个由 AI 驱动、内容承载并构建场景、商业兑现价值的生态级飞轮正在加速转动。

2025 年第二季度，快手的总流量与盈利能力均创历史新高。

作为以信任社区生态为基石的平台，快手的老铁们一如既往地保持了对平台的高粘性和高忠诚度。在一季度平均日活用户破纪录的背景下，二季度日活用户再创历史新高，同比增长 3.4%，达到了 4.09 亿，月活用户也同比增长 3.3% 至 7.15 亿，用户总使用时长同比增长 7.5%。

广告、电商、直播是快手业务的三驾马车。其中，收入占比最大（56.4%）的线上营销服务，即广告业务二季度收入达到 198 亿元，同比增长 12.8%，同比增速高于一季度的 8%。

广告业务的高速增长得益于外循环和内循环营销服务收入的双重动能。内容消费行业、本地生活行业和汽车行业等是驱动外循环营销服务收入增长的核心力量，尤其是内容消费行业中，短剧行业的广告消耗继续保持了高双位数同比增长。而在618购物节的拉动作用下，商家也推高了内循环广告收入。

二季度电商 GMV 增速为 17.6%，在一季度 15% 的基础上保持了高增长态势。一方面，内容场域的短视频电商 GMV 同比增长超过 30%；另一方面，泛货架电商 GMV 增长超过大盘，在总电商 GMV 的占比超过 32%。值得一提的是，618 期间，快手泛货架商品卡 GMV 同比增长超 50%，搜索 GMV 同比增长超 140%。

此外，直播业务持续回暖，同比增长 8% 至 100 亿元。

新兴业务板块中，在本地生活赛道，快手通过智能补贴与城市精细化运营、本地线索类广告产品优化，实现了近 120% 的同比增长。海外业务表现依然稳健，第二季度收入同比增长 20.5% 达 13 亿元。

不过，这些财报业绩的亮点，处处闪耀着 AI 的光芒。

OneRec 端到端生成式推荐大模型应用于短视频自然内容推荐消费场景，带来了用户时长和留存的提升；AIGC 内容生产、投放 Agent、营销推荐大模型、出价推理大模型作用于线上营销业务场景，全面改造了商业化营销经营各环节；多模态理解大模型、图像及视频生成大模型赋能电商场景，正在构建更加高效智能的电商经营路径。

AI 技术已然与快手的现有业务深度融合，而可灵等 AI 应用的独立商业化，正在清晰地勾勒出快手的第二增长曲线。

在财报电话会上，快手科技创始人兼首席执行官程一笑表示：“AI 对于快手内容生态和商业生态的赋能价值正在逐步释放，特别是带来了线上营销和电商业务增长的边际改善，未来我们还相信 AI 能够给我们创造更多的生态价值。”

2025 年被业界视为“大模型应用落地元年”，人工智能的着力点从大模型军备竞赛转入真实场景，能否将基座模型的能力迁移至产品化应用中，与真实场景完美结合，进而完成商业闭环，成为衡量 AI 价值的一杆新标尺。

AI 应用与落地场景无缝对接，进而带给用户丝滑体验，两个必备要素缺一不可：一是技术实力，二是基于对应用场景的深刻理解而打磨出的产品适配度。

4 月 15 日，可灵 AI 宣布基座模型再次升级，面向全球正式发布可灵 2.0 视频生成模型及可图2.0图像生成模型，新模型在语义响应、动态质量、画面美学等方面显著提升生成效果，并全面升级视频及图像可控生成与编辑能力。5 月 29 日，可灵 2.1 系列模型上线，高品质模式下生成 5 秒视频仅需不到 1 分钟，处于业内领先水平。

自 2024 年 6 月首次上线开放测试，可灵 AI 已经历了 30 多次版本迭代。仅 4 月至今，可灵 AI 就陆续上线多模态视频编辑、视频音效、灵动画布、多图参考、首尾帧功能等，每一个版本的迭代都精准瞄准使用者的痛点。

例如，可灵 2.0 推出的多模态视频编辑功能，支持对视频内容做动态修改。用户只需做简单的框选、上传和简单描述，就可以完成对视频元素的增加、替换、删除，上传的内容可以是图片、视频片段、文字描述，甚至声音和运动轨迹等各种模态信息，编辑后的视频画面与原画面对比，保持了相当高的一致性和还原度，大幅降低了视频修改和再创作门槛，使P端（Prosumer）用户的创作效率指数级提升。

再如，传统视频剪辑需要手动对齐音效和画面，可灵 AI 全系模型 6 月底上线的“视频音效”功能，不需要专业音频编辑技能，可自动为视频匹配高质量立体声音效，且精准到每一帧。

7 月底的 2025 世界人工智能大会期间，可灵 AI 还发布了全新的多图参考、灵动画布功能。前者支持局部参考提取+跨图特征融合，后者类似创作者的一站式创意工作台，通过节点式工作界面，实现团队多人协作、实时编辑，有自媒体创作者称之为“AI 工作流革命”。 

8 月 15 日，可灵 2.1 模型开启了全新首尾帧功能的内测，主要瞄准产品宣传片、AI 电影、AI 短剧等专业创作场景。用户只需自定义首尾帧图像，可灵就可根据指定时长要求，自动生成连贯且高质量的视频内容，能够有效克服 AI 视频生成中的转场生硬、文本响应不足等痛点。

技术突破+功能创新，让可灵逐渐成为专业创作者第一优先级的生产力工具。数据显示，截至今年 7 月，可灵在全球拥有超过 4500 万用户，累计生成超 2 亿个视频和 4 亿张图片，正在成为创作者的一站式 AI 生产力引擎。

目前，可灵 AI 与 B 端的合作已覆盖影视制作、广告营销、游戏等多个领域。热门手游《逆水寒》就内置了可灵 AI 的视频生成能力，以实现静态图片到动态视频的转化，提升玩家体验。专注于设计领域 Agent 应用的公司 Lovart，也已接入可灵 API，支持在单次任务中自动生成超过一分钟的完整视频内容，可覆盖广告营销、Vlog 等多类场景。

从市场反馈来看，可灵的口碑亦不俗。

Lovart CTO 陈志博曾透露，在 Lovart 整合的所有视频生成大模型中，可灵 AI 的消耗处于 Top 级。知名创意素材平台 Freepik 接入了超过 10 个不同的视频生成大模型，其 CEO Joaquín Cuenca Abela 日前在 WAIC 上公开表示，“用户选择使用可灵 AI 生成的视频数量，超过其他模型加起来的总和。”

虽然可灵 AI 的收入在快手整体营收中占比不高，但其用户规模在短期内实现了爆发式增长。

今年 4 月，可灵 2.0 发布时，其全球用户规模超过 2200 万，但在 7 月的 WAIC 2025 大会上，可灵最新公布的用户规模数已超过 4500 万。同时翻倍的还有可灵服务的企业客户数，从“超1万家”增至“超 2 万家”。

可灵用户增长的动能已为快手打开技术变现的新想象空间。据中金测算，可灵当前P端付费渗透率仅个位数，而成熟的内容制作生产力工具，如 Adobe 等都在 10% 以上。

目前，可灵收入的 70% 由 P 端付费订阅会员贡献，包括自媒体视频创作者、广告营销从业者等，这些专业用户兼具 C 端用户的传播属性和 B 端用户的付费能力，是视频生成大模型的核心受众。

P 端用户对视频生产力工具的刚需，让他们成为具有高付费意愿的群体。一旦可灵能够实实在在地提高生产效率或提供不可替代的生成效果，他们自然会从尝鲜用户转化为深度用户，产品订阅也可能从基础功能升级到高级功能，乃至企业版，进而带动 ARPU（每用户平均收入）的持续增长。

全民自媒体时代，P 端和 C 端用户之间，很难设定一条清晰的分界线。瑞银认为，在专业用户市场之外，还存在一个覆盖 6000 万到 1 亿内容创作者的消费级市场。

在 YouTube、快手等内容平台上，大众创作者们的付费习惯正在孕育、形成中。技术平民化降低了表达门槛，当可灵等 AI 产品成为视频创作的基础设施，潜在的付费意愿也将转化为真实的工具需求。

针对大众创作者，程一笑也表示，将通过更多的创意玩法吸引用户，在提升产品易用性的同时，通过创意爆款玩法实现用户的破圈增长。

无论是 P 端用户付费渗透率的提升、ARPU 的增长，还是 C 端用户的付费转化，都意味着更大的商业化空间。

在 B 端市场，可灵 AI 的应用场景也正在扩展，逐渐涵盖专业创作平台、广告营销、影视动画、游戏制作和智能终端等多个行业。而无论是企业客户的 API 调用还是提供行业定制化解决方案，可灵 AI 的商业化潜能都同样巨大——前者存在庞大的用户基数，后者可能带来客单价的成倍提升。

当下，可灵 AI 在垂直领域的进化，已经显现出从泛用型工具向行业定制化解决方案演进的实力。

6 月 25 日，全球首部 AI 单元故事集《新世界加载中》举行首映礼，该剧集由可灵 AI 与快手星芒短剧联合出品，异类 Outliers 团队制作，共包含 7 部单元剧集，总时长 180 分钟，是目前业内已知题材涉猎最广、叙事体量最大的 AIGC 剧集作品，目前全球累计播放量已近 2 亿，成为 AIGC 影视内容创作的重要里程碑。

此外，可灵 AI 还推出“NEXTGEN 新影像创投计划 ”，在剧集制作、宣发、IP 打造等维度为 AI 创作者提供支持。

大规模嵌入剧集创作流程的可灵 AI，距离进化为影视工业级的生产工具更进了一步。

程一笑在电话会上也提到，“未来我们希望随着模型综合性能的提升，让可灵 AI 逐步具备在游戏制作和专业影视制作等工业级场景的深度应用能力，拓展更多产业用户。”

根据 POE25 年 5 月发布的调查报告，可灵系列（2.0 大师版+1.6 版+1.5 版）AI 视频工具全球市占率已达 30.7%。在产品、技术、市场等多个维度，可灵 AI 已领先同行一个身位。

马太效应下，这种领先优势有扩大的趋势。一方面，可灵正吸引更多数据和资源注入，技术实力持续增强；另一方面，更多的 API 合作伙伴带来的生态锁定效应，正拓宽可灵的护城河，筑高竞争壁垒。

贝哲斯咨询数据显示，2023 年全球视频制作市场规模为 9519 亿元，预计 2029 年将达到 15743 亿元。据此推算，中信证券预计可灵的可触达市场(TAM)规模超千亿美元。

AI 战略已经成为快手的核心驱动。

自 2023 年全面启动 AI 战略以来，快手先后推出了快意语言大模型、可图图像生成大模型、可灵视频生成大模型、OneRec 端到端生成式推荐大模型等大模型矩阵，以及磁力开创、女娲数字人、数字员工 π、UAX 全自动投放等 AI 业务应用产品，形成了完整的人工智能生态布局。

这是一套“双轮驱动”的战略：一方面，可灵 AI 作为独立的增长极，正在开辟全新的商业空间；另一方面，在平台内部，借助基座大模型的能力和全域、全链路覆盖的 AI 工具，内容和商业领域的“技术平权”正在普惠所有商家，重塑整个平台生态。

程一笑认为，AI 技术与业务的深度融合，不仅体现在 AI 技术应用的广度上，更在于追求 AI 与业务的协同进化，全方位赋能平台生态，提升用户体验与业务效能。

在线上营销服务场景，大模型能力正在探知用户全域行为和营销服务转化的关联，再由 AIGC 精准生成高匹配度的营销素材；在电商场景，AI 正在重构“人货匹配”效率，带动全域 GMV 可持续增长。快手在财报中明确表示，未来的目标是利用大模型重构人与货的链接方式，实现从满足即时需求到预测潜在需求的跨越式升级。 

AIGC 赋能内容生产，也不只体现在商家营销素材制作门槛和成本的降低。数字人直播填补了真人直播的空档期，而且创作链路简单，输出稳定可控，能够以更低成本实现规模化运营；智能客服π作用于本地线索行业，持续提高潜在客户转化率。

AI 丰富了商家的内容供给，也在推动商家的运营效率更上层楼。全自动投放（UAX）和全站推广智能体 4.0 通过全链路自动化的广告投放，以及全域流量的协同和优化分配，持续提高商家投放 ROI。

确定性的优化效果之下，2025 年第二季度，UAX 消耗占外循环总消耗的比例提升至 65% 左右，全站推广产品的消耗占内循环总消耗的比例也进一步提升。

供给侧的效率升级，也使得快手用户的需求得到了更好的满足，二季度快手电商月均买家数达 1.34 亿，同比持续增长，电商活跃用户的复购频次也同比提高，实现了平台用户粘性和消费活跃度的双重提升。

快手正在增加对 AI 的投入。据二季报，快手的研发开支由 2024 年同期的 28 亿元增加 21.2% 至 34 亿元，占总收入比例达到 9.7%。金秉表示：“伴随 AI 对内容和商业生态赋能价值的持续释放，我们相信 AI 的增量投入，能够给公司发展带来可持续的业绩增长机会。”

尤为难得的是，快手对 AI 的整体投入对全年利润率的影响预计依然在 1-2% 左右。

“这意味着我们尽管增加了在 AI 上的投入，依旧有信心实现今年全年的经调整净利润率同比保持平稳的目标。” 金秉称。

长久以来，资本市场对快手的估值，往往局限于其作为“短视频内容平台”的定位。然而，这份财报和可灵 AI 所展现的巨大潜力，正在打破这种刻板印象。快手不再仅仅是内容的承载者，它正在成为 AI 技术的赋能者，一个以AI为核心驱动力的创新生态。

可灵 AI 的爆发式成长，不仅为快手开辟了一条全新的收入增长曲线，更重要的是，它证明了快手具备将前沿 AI 技术转化为普惠工具和商业价值的强大能力。从内容创作、营销推广，到商业经营，AI 已全面渗透快手生态的方方面面，构建了一个由技术驱动的增长飞轮。

可灵的出现，不仅仅是快手技术实力的炫技，更是一次战略层面的深刻进化，掀翻了压制快手估值的最后一道天花板。市场需要重新认识快手，正如它需要重新认识 AI 在未来商业中的角色一样。

封面来源：可灵AI