Kimi，IPO要来了

HelloKitty • 2026-03-27 11:19

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作者：王非

继智谱、MiniMax 后，二级市场即将迎来大模型第三股。

3 月 26 日，据彭博社消息，通用多模态大模型研发及应用服务商月之暗面（Moonshot Al，下称：Kimi），正处于考虑在香港首次公开募股的早期阶段，并已与中金公司、高盛就潜在上市事宜展开接触。

值得一提的是，Kimi 在 2025 年底刚刚被爆完成 5 亿美元 C 轮融资，随后在今年 2 月，又完成逾 7 亿美元融资，近期则在进行新一轮 10 亿美元融资。

不到三个月，Kimi 密集进行三轮融资，估值翻了四倍：43 亿美元、100 亿美元、180 亿美元（约合 1243 亿元）。而这，也让其不仅以最快速度成为“十角兽”（估值超 100 亿美元），还创下国内大模型连续融资最多纪录，金额超过同期大模型公司IPO募资额。

而 1243 亿元的投前估值，也已超过智谱、MiniMax上市首日的市值。智谱的开盘市值 528.27 亿港元（约 467 亿元），MiniMax 的开盘市值则为 719.02 亿港元（约 635 亿元）。

截至今日收盘，智谱总市值 3050 亿港元，MiniMax 总市值 3092 亿港元。短短不到三个月，这两家公司的市值提升 3-5 倍。二级市场的火热情绪，或许也正是 Kimi 加速推进上市的一大原因。

分析人士认为，融资与 IPO 同步推进，意味着 Kimi 眼下的资本动作，已经不只是单纯补充资金，更是在为下一阶段的市场化和规模化扩张做准备。

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Kimi 由清华大学交叉信息学院、智源青年科学家杨植麟教授领衔，其在过去五年内的 NLP 领域华人学者引用排名中位居前 10，并在 40 岁以下排名第一；两位联合创始人周昕宇和吴育昕，也均出身清华。团队还成功吸引了来自 Google、Meta、Amazon 等全球领先科技公司的海外人才加入。

2023 年 2 月，大模型热潮初起时，市场就有消息传出：“杨植麟被寄予厚望，由国内最头部的 VC 提供孵化式支持。”

两个月后，北京月之暗面科技有限公司正式注册成立。最初，围绕在清华系创始团队周围的，便是来自 Google、Meta、Amazon 等全球领先科技公司的海外人才。

成立仅2个月，Kimi 被曝完成首轮融资。2023 年 10 月，公司推出首个支持输入 20 万汉字的大模型 moonshot，以及智能助手产品 Kimi Chat，杨植麟在这场沟通交流会上确认，公司获得红杉中国、今日资本、砺思资本等知名机构近 20 亿元投资。

进入 2024 年，智谱密集完成 4 轮融资，MiniMax 和 Kimi 则均完成 2 轮融资，不遑多让。相同之处在于，Kimi 通过 2024 年的 2 轮融资，集齐了美团龙珠，阿里巴巴、腾讯投资，略晚于其他两家。

智谱、MiniMax、Kimi，是迄今公开可查的，腾讯、阿里、美团三方共同投资的大模型公司‌。

2024 年 8 月，被爆完成 3 亿美元新一轮融资时，投后估值 33 亿美元。进入 2025 年，Kimi 仅在年底完成 5 亿美元 C 轮融资，估值微涨至 43 亿美元。彼时，杨植麟发布内部信表示，公司有超过 100 亿元现金储备。

这一规模不输于 IPO 后的智谱、MiniMax，前者截至 2025 年 6 月有 25.5 亿元现金，后者截至 2025 年 9 月拥有 73.5 亿元现金。算上 IPO 时募资净额，智谱约 41.73 亿港元‌，MiniMax 约 52.93 亿港元，‌前者累计约 62 亿元，后者累计约 120 亿元。

2026 年开年，Kimi 的融资和估值，一次比一次更高，堪称坐火箭。春节期间，该公司完成超 7 亿美元融资，估值达 100 亿美元，今年 3 月正在进行中的 10 亿美元融资，投前估值已攀升至 180 亿美元。

来源：天眼查

目前，除腾讯、阿里、美团外，Kimi 已然聚集了红杉中国、今日资本、砺思资本、蓝驰创投、襄禾资本、云九资本、小红书、招商局中国基金、三七互娱创投基金、高榕创投、IDG 资本、凯辉基金、九安医疗、五源资本等知名投资方。

天眼查 App 信息显示，Kimi 尚未公布投资方持股比例。当前，创始人、CEO 杨植麟持股 78.968%，拥有绝对控制权；周昕宇持股 10%，吴育昕持股 5.957%。此外，杨植麟的同门师兄张宇韬，持股 5%，最后 0.075% 股份由汪箴持有。

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密集融资、估值暴涨的背后，与 Kimi 自身的成色不无关系。

2023 年 10 月，杨植麟在这场沟通交流会上提到，当前大模型输入长度普遍较低的现状对其技术落地产生了极大制约，例如：目前大火的虚拟角色场景中，由于长文本能力不足，虚拟角色会轻易忘记重要信息，在 Character AI 的社区中用户就经常抱怨“因为角色在多轮对话后忘记了自己的身份，所以不得不重新开启新的对话”，等这些类似问题。

Kimi 同样观察到了“大模型输入长度受限带来的应用困难”，据杨植麟介绍，针对于此，公司实现了“全球最长，支持 20 万字超长输入，大模型产品进入长文本时代”。

用震撼技术完成首秀的同时，杨植麟同时发布了智能助手产品 Kimi Chat（Kimi的早期名称）。2024 年 3 月，Kimi 支持无损上下文长度从 20 万字扩容至 200 万字，并启动内测，因流量激增导致系统宕机，经 5 次紧急扩容应对。其免费榜排名从 2024 年 1 月的 436 位跃升至 3 月的 11 位，并带动“Kimi 概念股”上涨。

需要注意的是，进入 2025 年，在 DeepSeek 爆火，豆包崛起，元宝等产品的强势推广下，在一定程度上，吸引走了用户的注意力。2025 年 12 月，Kimi 周活跃用户数跌至 450 万，排名降至行业第 7。

然而，Kimi 还是凭借过硬的实力，强势杀回来了。今年 1 月底，Kimi 正式发布新一代开源模型 K2.5。作为 Kimi 目前最智能的模型，K2.5 在 HLE（人类最后的考试）、BrowseComp（网页检索类大模型基准测试）、 DeepSearchQA（高难度基准测试）等多项 Agent（智能体）评测中均取得全球开源模型的最佳成绩。

Kimi K2.5 是一个全能型模型，基于原生多模态架构设计，支持视觉与文本输入，将视觉理解与推理、编程、Agent 等能力全部集成到一个模型当中。杨植麟表示：“我们重构了强化学习的基建，并专门优化了训练算法，以确保它能达到极致的效率和性能。”

硅谷知名的风险投资家、企业家 Chamath Palihapitiya 更是将此视为“Kimi K2.5 时刻”——开源模型第一次在综合能力层面真正撼动由 OpenAI、Anthropic、Google 构建的闭源体系。回看历史，技术拐点往往也是商业爆发的起点。

用户也选择回归，据全球支付巨头 Stripe 数据，Kimi 个人订阅用户 1 月支付订单数环比增长 8280%，2 月环比再涨 123.8%。在其全球支付榜单上，短短两个月，Kimi 排名由百名开外飙升至第 9 位。国内市场，Kimi.com 今年 2 月的网站浏览量也达到历史峰值。

与此同时，开源 AI 智能体 OpenClaw（龙虾）热潮的当下，也意外成为 Kimi 再次爆火的助力。今年 2 月初，OpenClaw 宣布将 Kimi K2.5 设为官方主力模型，直接让 Kimi 迎来爆发式增长。

不止于此，Kimi 也早在 2 月 18 日便推出了云端化 OpenClaw 产品 Kimi Claw，支持在 Kimi 内直接部署，主要特点包括较低的使用成本和技术门槛。它并非独立新产品，而是基于开源框架 OpenClaw 的云端托管服务，主要简化了部署流程。