大模型狂欢下，金山办公撑得起千亿估值？

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作者：王晓树

编辑：杨博丞

AI 弄潮儿“金山办公”，还有哪些？除了已经发布生成式大模型产品的百度、阿里等科技大厂外，金山办公当之无愧。

3 月中旬，微软将大模型 GPT-4 的能力嵌入 Office 全家桶如平地惊雷一般，让生成式大模型能力在办公场景上落地迈进了一大步。

大模型能力落地办公场景，一下子变得炙手可热起来。而国内同时拥有这两项的，当属金山办公。

在 4 月初，金山办公就曾公开了“WPS AI”，即具备大语言模型能力的生成式人工智能应用，并宣布搭载在金山办公新一代在线内容协作编辑工具——轻文档（airPage）上。

9 月 20 日，金山办公宣布基于大语言模型的智能办公助手 WPS AI 已接入金山办公全线产品，邀请用户体验全组件 AI 功能。

从目前生成式大模型落地角度来看，办公场景无疑是充满想象力。这也让此前股价一直低迷的金山办公焕发新机，股价一路涨至 516.27 元每股新高度，市值逼近 2500 亿.

不过，这一场大模型概念引发的市场狂欢并没有持续很久。目前，金山办公股价已经跌回 370 元每股，市值在 1700 亿上下。

除了股价下滑外，AI 带来的热浪也并没有留住股东的心，仅今年上半年，金山办公前六大股东集体减持，合计减持约 1965 万股。

这不禁引人发问，大模型狂欢下，金山办公撑得起千亿估值么？

金山办公的反应速度还是很快的。

在微软发布 GPT-4 Office 全家桶一个月后，金山办公就正式发布了具备大语言模型能力的生成式人工智能应用，暂定名为“WPS AI”。

彼时，“WPS AI”被视为国内协同办公赛道首个类 ChatGPT 式应用。金山办公副总裁姚冬同时公布了未来的战略方向，WPS AI 未来将持续向 AIGC、阅读理解和问答、人机交互三个方向深耕。

也是在这个阶段，金山办公的股价开始一路高涨至 529.77 元每股。

图片来源：腾讯自选股截图

股东的反应也很迅速。

4 月 18 日，也就是金山办公公布“WPS AI”的当天，金山办公在上交所发布了股东计划减持公告，公告控股股东及奇文 N 维（指奇文一维至奇文十维共十家企业）拟减持不超过 4.735%。

具体来看， WPS 香港套现 18.09 亿元；奇文N维的减持总金额则高达 71.22 亿元。

股权穿刺后显示，WPS 香港、奇文 N 维均属雷军系企业。也就是说，两个月时间里，雷军系公司通过减持的方式套现近 90 亿元。

在 8 月份公布的半年报中，更能清晰的看到上半年股东减持的情况。

根据金山办公半年报显示，今年上半年，金山办公的前 6 大股东集体减持，合计减持约 1965 万股。

图片来源：金山办公财报截图

耐人寻味的是，股东减持的时间恰逢金山办公股价的高点。彼时，生成式大模型概念被炒得火热，相关概念股大都处于高估值状态。

当然，在这个阶段被持续减持套现的公司并非只有金山办公一家。

根据新浪财经上市公司研究院报道，据不完全统计，A 股 AI 板块的 203 家上市公司中，年内有约 40% 披露了股东、实控人和重要高管的减持公告。仅 6 月中旬以来，就有 20 家公司宣布将被或已被减持，其中包括昆仑万维、商汤科技等头部企业，甚至包括青云科技、寒武纪在内的部分企业遭到 “清仓式”减持。

不过，股东在高点减持套现并不能说明过多的问题。就金山办公而言，更重要的是需要在大模型的热度下，真正实现落地，寻找AI实用价值。

目前来看，金山办公的核心收入依旧依赖办公软件，也就是我们所熟悉的 WPS。

财报显示，金山办公的主要营业收入来自于四个业务板块：国内个人办公服务订阅、国内机构订阅及服务、国内机构授权和互联网广告及其他业务。

根据金山办公 2023 年半年报数据，2023 年上半年，订阅业务实现总收入 16.70 亿元，同比增长 35%，收入占比 77%。

所以，金山办公需要被重点关注的是 AI 在 WPS 上的落地情况。谈起 WPS 不可避免的需要提及的是其最大的竞争对手——Office。因此，DoNews 尝试从 WPS AI 和 Office 365 Copilot 横向对比，来研究金山办公落地AI的实用价值几何。

从目前国内市场状态来看，WPS 和 Office 各有千秋。WPS 在移动端称王，Office 在 PC 端称霸。

根据艾瑞数据统计，截至 2022 年 6 月，微软 Office 和 WPS Office 在国内市场 Windows 平台的平均市场覆盖率分别为 81.5% 和 68.7%。而在移动端，截至 2022 年 10 月，国内装有 WPS 移动端的独立设备数量达 2.61 亿，远高于微软的移动端 Word 的 939 万。

不过，具体到付费用户数量来看，微软依然领先金山办公。截至 2023 年 6 月 30 日，微软累计年度付费个人用户数为 6700 万，金山办公则是 3324 万。

从项目公布时间来看，WPS AI 整整比 Office 365 Copilot 晚了一个月。

不过，如果将时间往前回拨，早在 2019 年时，金山办公在招股书中就曾提及“办公领域人工智能”的概念。或许，从那个时候开始，金山办公畅想过如今。

尽管微软方面没有透露 Office 365 Copilot 立项的时间，但不难推测，在 ChatGPT 问世之初，作为 Open AI 合作伙伴的微软，应该第一个想到的就是落地到具体的业务线中。

不少业内人士也曾坦言，AIGC 能力极具想象空间的场景，就是办公场景。尤其是在生成式大模型出现后，较为成熟的场景都在大面积文字编辑内容上。

如此来看，或许金山办公和微软一样，很早的时候都曾有过想法，或许还付出过行动，最后也的确算是在同一时间段先后推出了产品。

真正的对比，还是应该落脚在具体的能力上。

Office 365 Copilot 在发布之时，微软就展示了 GPT-4 的能力将发挥在 Word、PPT、Excel，还是 Outlook、Teams、Microsoft Viva、Power Platform，即 Microsoft 365 Copilot 全家桶上。这些能力包括文本生成、润色文字、自动生成PPT、写邮件、处理数据甚至编程等等。

金山办公在“WPS AI”公布之初就对其能力有所解释。WPS AI 的三大方向是 AIGC、阅读理解和问答、人机交互。

具体而言，AIGC，主要是辅助编辑、改写、润色，帮助用户生产更优质的文章；阅读理解和问答，基于已储备的语料做问答式的交互，辅助阅读和知识检索；人机交互，基于大语言模型技术去做下一代基于自然语言的人机交互，用自然人类语言给软件下命令、提要求。

具体拥有的能力上，Office 365 Copilot 和 WPS AI 都差不多。有所差别的，应该是在能力的呈现效果上。

在知乎上，参与过 WPS AI 内测的网友坦言，现阶段的 WPS AI 存在用户体验不佳、智能化不足的问题，比如说，WPS 的 AI 文档排版和校对功能有所帮助，但也会出现错误。

目前，微软 office 365 copilot 需要在正版软件的基础上，付费 30 美元/月。而 WPS AI 目前处于邀请用户体验阶段。

值得注意的是，从微软最新财报来看，由 office 365 copilot 带来的收入并不明显。微软执行副总裁兼首席财务官米·胡德则在电话会议中谈到，微软 AI 真正创收将在 2024 财年下半年。

其实这也不难看出，AI 在办公场景下的赋能效果依然需要更多的产品来实现，更多的时间来验证。

结语：

金山办公的目光不止于微软，它早已将目光放到了协同办公领域。

但是，在协同办公赛道上，飞书、钉钉、腾讯会议、印象笔记等也是其不可小觑的对手，尽管，章庆元并不认为这些是竞争关系。章庆元将其定位为竞合关系，有竞争也有合作。

但实际上，钉钉背靠着阿里云的通义千问大模型、印象笔记也有着“印象 AI”，在部分办公场景有着同样的能力，未来也或许会在客户群体上形成竞争。

另外，即便是大模型在办公场景有不小的想象力，但整体来看，还并未走到全面爆发的节点，微软也好，金山办公也好，或者是印象笔记、钉钉、飞书等产品也罢，依然需要面对的不小的问题，包括数据的精准度、产品体验等等。

只是，对于金山办公来说，这一次是一个赶超对手的好机会，至于结果能不能成功，能不能获得更多的财务回报，尚未可知。

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